土地可盘活资产空间还较大。

他具有非凡的伯乐相马的天赋，有了第一笔钱后，就贷给了另外一位年轻人，这位年轻人刚刚开了他的钢厂，他的名字叫卡耐基，后来成为了美国的钢铁大王。KKR的旁边紧挨着的几间低矮的小平房，门口写着硅谷银行。

而我们大部分的企业，在世界产业链中的谈判力，远不及富士康。我们看到，美国历史上最重要的两次转型，都与资本市场息息相关，并不是偶然的。[ 注62 ] 芝加哥经济学派（Chicago School of Economics) 是指芝加哥大学斯蒂格勒、德姆塞茨、弗里德曼、亨利·西蒙等学者的学术思想。随着社会的发展，我们也看到诸如收入分配和贫富分化等问题，还有全民养老与和谐社会的问题。除去国民性和资源等因素，一个经济体的竞争力依赖于两个重要的方面：一是劳动力成本。

今天，华尔街交易员每天早晨醒来的第一件事情，就是看看昨天晚上中国股市是涨了还是跌了，因为在他们休市的时候，中国市场是全球最大的市场，尽管我们的市场还是相对比较封闭的，但是毕竟它的规模已经如此庞大，而中国经济的影响力也早已不可同日而语。我们需要一个什么样的资本市场所以说，中国的未来，中国经济和社会的转型，都会跟资本市场的发展高度相关。5、法律法规健全的速度远远跟不上金融机构创新的速度。

在金融衍生品投资交易中，用于对冲风险的交易偏少，用于投机的交易占比过高，对这些隐含的风险不能视而不见。根据国际清算银行的最新统计，在目前全球高达5.3万亿美元的日均外汇交易量中，人民币日成交额已扩大至1200亿美元，首次进入了全球十大交易最频繁货币的榜单。此外，从阿里小贷到余额宝、现金宝、活期宝，再到微理财，这场基于互联网的金融技术革命，将极大地推动金融创新和提升金融效率。在金融分业监管制度框架下，银证保各监管部门，迫于行业内企业所给予的压力，都害怕在制度套利性创新上吃亏，竞相攀比开放力度，短期内彻底放开了投资渠道和投资范围，导致金融机构在资产管理和投资领域上彻底混业。

这种状况在短期内难以改变。但是在当前全球主要经济体利率大幅度下调的情况下，我国实体经济平均资金成本反而有所上升，企业负债率大幅度提高。

因此，为了防止突发事件演变成影响社会稳定的系统性风险，必须加快建立应对突发事件和局部危机的熔断应急机制。金融创新应该有利于提高金融服务实体经济的效率，降低金融市场波动风险。但是通过资产管理业务的交叉投资，金融各业的资金已经相互打通，风险高度关联。如果我们不实行金融各业的联合监管，也必然造成巨大监管漏洞。

制度套利性创新的急剧膨胀，不仅突破了现有法规，冲击了现有的监管体系，也导致了我国金融市场结构极度畸形化，蕴藏着巨大风险：第一，以信托融资、委托贷款等为代表的非标融资急剧扩张，不仅增加了社会融资成本，也成了监管难点。针对8?16乌龙指事件，证监会已界定为内部交易行为，但是如何确定内幕交易人，是否涉及市场操纵，如何确定投资者损失，现货市场和期货市场损失该如何计算，现行法规显得十分苍白。尤其值得一提的是，今年6月中央下达盘活存量政策思路后，银监会明确提出了资产证券化业务常规化、多元化发展思路，并主动对接证监会推进信贷资产证券化的扩容，推进银行真实出表业务的发展。在这一趋势下，虽然各类金融机构的业务边界日益模糊，但各自的核心优势也在竞争中逐步形成，并通过优势互补形成协同效应。

目标是构建股票市场和债券市场建设并重、场内市场与场外市场并立、公募市场与私募市场互补、基础金融产品市场与衍生金融产品市场协调发展的全国统一的金融市场，促进资金在各市场之间有序流动，满足多层次、多元主体的投融资需求，推动我国金融结构的调整，提升服务实体经济的能力。当前由于我国各类金融大法的立法和修改周期过长，各类监管机构只能根据创新的要求，采取对原有法律打补丁的方式来应对，出台很多临时制度和政策来补缺。

一、金融改革提速的五个现象 1、利率市场化正在取得实质性突破。加速金融创新，推进利率和汇率市场化，放松金融管制，必然导致我国金融市场出现突发事件和局部危机的频率加大。

金融各业相继放松渠道管制，助长了通道类资产管理业务快速发展，也导致了金融各业实际投资管理能力与其风险掌控能力的极度不相称。金融改革的力量是自上而下的，金融创新的力量是自下而上的。再加上债券市场，尤其是信用债市场的大力培育，我国的多层次资本市场体系构建已初见成效。2、建立金融监管部门联合协调机制，扫除金融创新的监管盲区。传统上我国银、证、信、保各有主营业务，主营业务不能相互替代，也不能互相交叉投资。3、资产证券化和银行真实出表业务的推动，加速金融脱媒进程。

鼓励金融机构以服务中小企业、新兴产业为核心，着力提升资本和资金配置效率，降低社会融资成本。在人口、土地等要素红利日渐萎缩的环境下，金融变革有望引领中国经济迅速度过结构调整的转型期、体制改革的阵痛期、刺激政策的消化期，打造中国经济发展的升级版。

银行、信托、保险、证券、基金等机构相互合作、互借通道，拉长了社会融资的中介链条。第三，正规资产管理规模做不大，通道式资产管理规模急剧扩张。

二、金融改革仍将面临不少困难和挑战 1、当前的金融创新方向仍有偏差。在这里，我想就金融改革的现状、挑战和下一步的行动谈三点意见。

2、上海自贸区可能成为汇率市场化的试验田。据初步估计我国企业的总负债高达100万亿左右，每年利息支出高达7万亿元，相当于每年新增社会融资规模的三分之一。即将挂牌的上海自贸区，承担着贸易自由化、投资自由化、金融国际化和行政精简化四项使命，可以预期金融市场产品创新、离岸业务、金融业对外开放以及内资外投和外资内投等可能将在上海自贸区优先试点。虽然我国目前实行分业经营，但随着理财市场的不断壮大，以及金融产品创新的不断深化，各金融机构间已经开始相互渗透，合作与竞争也日益广泛，金融混业已成为必然的发展趋势。

3、金融各业的监管部门在创新政策上存在互相竞争的倾向。今年7月，央行全面放开金融机构贷款利率管制，迈出了利率市场化改革的重要一步。

这种种迹象表明，我国的金融脱媒正在加速。金融监管部门应坚持风险管理和创新发展并进，明确创新方向。

同时，在金融创新推动下，我国银行业同业市场已经成为银、证、信合作的重要资金通道，也是银行表内资金转表外的重要方式，也是中小银行从大银行获得长期资金的重要渠道，这跟传统的同业市场性质已经完全不同。那些通过所谓产品将资金在金融机构间搬来搬去，简单赚取利差，只产生机构利润、不创造社会价值的做法不是应该提倡的创新。

这是一项极其复杂的系统工程，也是一项从理念落实到具体行动的重要工作，应该引起社会各方高度重视。银证信保基合作的产品，不仅利率高过市场均衡利率，而且拉长了金融产品的风险链，在分业监管体制下，容易导致风险在产品接头环节迅速积聚，引发市场系统性风险。利率市场化的有效突破，有利于盘活储蓄资金，储蓄转化为投资的效率将不断提升，最终促进消费水平的提高，有利于我国经济的长期繁荣发展。前不久发生的乌龙指事件已经证明，只要有几十亿的资金量在现货市场扰动，就能在股指衍生品市场掀起大浪，这在过去是很难出现的。

激发金融机构、交易所等中介机构创新活力。数据显示，截至8月份，我国居民储蓄已连续3个月突破43万亿元。

以2012年数据为例，金融业增加值已经增加到2.86万亿元，在总增加值中的比重上升到5.5%的历史高位。要合理评估各类金融机构在投融资和交易中的能力、优势和特点，适时适度推进创新，不能盲目攀比。

这三类创新都是中国金融市场十分需要的。因此我国一行三会的监管部门应借助联席会议制度来强化对跨市场跨行业金融创新的管理，当前要重点加强对资产管理、交叉投资、跨市场产品以及金融同业市场的监管，及时扫除监管盲区。